Просмотр по



Состояние акций REIT за сентябрь 2020 г.

После убытков в течение пяти из первых семи месяцев года сектор REIT восстановился в августе, составив в среднем + 3,16% общей прибыли.

REIT с малой капитализацией показали сильную доходность + 4,86%, в то время как акции с большой капитализацией показали гораздо меньшую прибыль со средней доходностью всего + 0,69%.

Положительная совокупная доходность в августе составила 58,89% ценных бумаг REIT.

Гостиничный и рекламный REIT лидировали в августе по всем типам недвижимости, в то время как инфраструктура и студенческое жилье показали наибольший спад.

REIT с большой капитализацией превзошли компании с малой капитализацией на 25,6% за первые восемь месяцев 2020 года.

REIT Производительность

При средней общей доходности в августе + 3,16% сектор REIT теперь демонстрирует ежемесячный прирост в течение трех из первых восьми месяцев 2020 года. С начала года до настоящего времени средний убыток REIT составил -22,00%. Сектор REIT в августе уступил NASDAQ (+ 9,59%), S&P 500 (+ 7,01%) и Dow Jones Industrial Average (+ 7,57%). Взвешенный по рыночной капитализации ETF Vanguard Real Estate ( VNQ) ниже среднего показателя REIT в августе (+ 0,44% против + 3,16%), но с начала года понес гораздо меньшие убытки (-10,37% против -22,00%). Разница между мультипликаторами FFO 2020 для REIT с большой капитализацией (22,5x) и REIT с малой капитализацией (7,6x) в августе расширилась, поскольку мультипликаторы выросли в среднем на 0,2 оборота для компаний с большой капитализацией и снизились на 1,1 оборота для компаний с малой капитализацией. В этой ежемесячной публикации я буду предоставлять данные REIT по многочисленным метрикам, чтобы помочь читателям определить, какие типы собственности и отдельные ценные бумаги в настоящее время предлагают наилучшие возможности для достижения их инвестиционных целей.

REIT с малой капитализацией (+ 4,86%) и с малой капитализацией (+ 3,45%) продемонстрировали самое сильное восстановление в августе. Компании с большой капитализацией (+ 0,69%) и средней капитализацией (+ 2,24%) в августе отстали от компаний с меньшей капитализацией. С начала года наблюдается очень сильная корреляция между общей доходностью и размером рыночной капитализации. REIT с большой капитализацией (-5,38%) пока что в 2020 году превзошли показатели микро-компаний (-35,97%) более чем на 3000 базисных пунктов.

16 из 20 типов недвижимости дали положительную совокупную доходность в августе

В августе 80% типов собственности REIT дали в среднем положительную совокупную доходность с разницей в 16,62% между наиболее эффективными и наименее эффективными типами недвижимости. Отели (+ 11,92%) и реклама (+ 11,41%) показали лучшую среднюю доходность. 15 из 18 отелей были в минусе в августе, а 13 — в два раза выше, во главе с Hersha Hospitality.(NYSE: HT ) и Chatham Lodging (NYSE: CLDT )с приростом + 35,08% и + 32,82% соответственно. Однако, несмотря на очень сильный август, цены на REIT отелей по-прежнему сильно занижены: от -20,27% для InnSuites Hospitality Trust.(NYSEMKT: IHT ) до -88,96% для Ashford Hospitality Trust (NYSE: AHT )пока в 2020 году. Опасения, связанные с COVID-19, по-прежнему сильно сказываются на гостиничном бизнесе, серьезно затрудняя отдых и деловые поездки и уменьшая количество бронирований на мероприятия. Корпоративные мероприятия, съезды, свадьбы и подавляющее большинство других крупных мероприятий были перенесены или отменены. Из-за неопределенности относительно того, когда будет безопасно проводить мероприятия в будущем, а также из-за объема планирования и времени, необходимого для таких мероприятий, этот дефицит заказов на мероприятия, вероятно, повлияет на отрасль в будущем.

Инфраструктура (-4,71%) была наихудшим типом недвижимости в августе, на что повлияла доходность Power REIT -21,63%. (NYSEMKT: PW ). Это падение цены акций PW не было вызвано какими-либо новостями, опубликованными в августе, а скорее было лишь незначительным откатом от исключительного роста. Даже после августовского падения Power REIT по-прежнему вырос на 126,11% с начала года, что намного больше, чем у любого другого REIT.

Центры обработки данных (+ 22,66%), Земля (+ 21,24%), Инфраструктура (+ 20,83%), Промышленность (+ 9,73%) и Самостоятельное хранение (+ 0,21%) — единственные типы собственности REIT, которые остаются в минусе после первых восьми месяцев 2020 года. Отели (-53,53%) и торговые центры (-52,67%) по-прежнему сильно отстают от всех других типов недвижимости в 2020 году. 75% типов недвижимости REIT имеют в среднем отрицательную доходность, а 55% достигают двузначной отрицательной прибыли пока в этом году.

В секторе REIT в целом за август средний показатель P / FFO (2020) вырос на 0,5 оборота (с 13,3x до 13,8x). Средние мультипликаторы FFO выросли для 70% типов недвижимости, упали на 25% и остались на прежнем уровне 5% в августе. Промышленное жилье (27,7x) обогнало инфраструктуру (24,5x) как тип недвижимости, торгующийся с наивысшим средним мультипликатором. Отели (-4,0x) торгуются с отрицательным коэффициентом FFO, поскольку гостиничный сектор пытается восстановиться из-за продолжающейся пандемии Covid-19. Торговые центры (5,3x), исправительные учреждения (5,7x) и торговые центры (8,8x) — единственные типы собственности, торгующиеся с положительным однозначным множителем.

Эффективность индивидуальных ценных бумаг

Диверсифицированный призер REIT Диверсифицированный REIT (NASDAQ: MDRR )имел самую низкую совокупную доходность (-24,13%) среди всех REIT в августе, продолжая резкую тенденцию к снижению, которая наблюдалась после IPO в 2018 году. MDRR еще не восстановил дивиденды, которые были приостановлены в начале этого года, имеет очень высокую долю заемных средств и из-за высокой стоимости капитала не имеет хороших возможностей для дополнительных приобретений или разработок. MDRR снизился на 61,08% с начала года и на 86,95% с момента IPO.

Торговый центр REIT Wheeler REIT (NASDAQ: WHLR )значительно превзошел сектор REIT в августе с огромной доходностью + 52,97%. Этот рост цены акций приносит WHLR + 72,56% доходности с начала года, что уступает только впечатляющей доходности Power REIT в 126,11% с начала года. После отчета о прибыли за второй квартал 2020 года 4 августа цена акций взлетела, поскольку FFO / акция восстановилась до 0,12 доллара на акцию с 0,01 доллара на акцию в первом квартале. Wheeler остается компанией с серьезными задолженностями и проблемами, но этот квартал, который оказался менее плохим, чем ожидалось, помог акциям частично восстановиться. Несмотря на сильный рост цен на акции в 2020 году, WHLR по-прежнему торгуется только по цене на 73% ниже, чем была всего три года назад.

58,89% REIT имели положительную доходность в августе, и только 23,20% до настоящего времени находятся в «черном» состоянии. В течение первых восьми месяцев прошлого года средний REIT имел сильную доходность + 21,64%, тогда как в этом году средний REIT показал неутешительную общую доходность -22,00%.

Дивидендная доходность

Дивидендная доходность — важный компонент общей прибыли REIT. Особенно высокая дивидендная доходность сектора REIT является для многих инвесторов основной причиной инвестиций в этот сектор. Поскольку многие REIT в настоящее время торгуются по ценам на акции значительно ниже их чистой чистой стоимости, доходность в настоящее время для многих REIT в этом секторе довольно высока. Хотя особенно высокая доходность REIT может иногда отражать непропорционально высокий риск, в некоторых случаях существуют возможности для получения прибыли от дивидендной доходности, которая является достаточно привлекательной, чтобы оправдать основные риски инвестиций. Я включил ниже таблицу с рейтингом REIT акций от самой высокой дивидендной доходности (по состоянию на 31.08.2020) до самой низкой дивидендной доходности.




Хотя решение REIT относительно того, выплачивать ли квартальные дивиденды или ежемесячные дивиденды, не отражается на качестве основных показателей или деятельности компании, ежемесячный дивиденд обеспечивает более плавный денежный поток для инвестора. Ниже приведен список REIT, выплачивающих ежемесячные дивиденды, в порядке от максимальной до самой низкой.

Оценка

Медианный дисконт по сектору REIT к стоимости чистых активов снова сократился в августе с -14,2% до -12,2%.

REIT центров обработки данных по-прежнему торгуются с наибольшей премией к NAV, несмотря на то, что их медианная премия NAV несколько снизилась с + 29,1% до 27,1% в августе. REIT в сфере здравоохранения и казино начали торги в августе со средней скидкой к NAV, но закончили месяц с премией + 4,8% и + 0,2% соответственно. Торговые центры (-39,1%) обогнали торговые центры (-38,6%) как тип недвижимости, торгующий с наибольшей скидкой на чистую стоимость активов. Это, прежде всего, результат пересмотра в сторону понижения оценок чистой стоимости активов REIT торговых центров. Общественный фонд здравоохранения(NYSE: CHCT ) в августе цена акций и консенсус-прогнозная чистая стоимость акций несколько выросли, и по ним по-прежнему торгуется с самой большой премией (+ 83,3%) из всех REIT.

Офис REIT Empire State Realty Trust (NYSE: ESRT )сейчас торгуется с самым большим дисконтом к консенсусной чистой чистой стоимости среди всех REIT (-61,2%). ESRT обогнала Macerich(NYSE: MAC ) поскольку наиболее дисконтированный REIT после того, как цена акций Macerich немного выросла, а консенсус-прогноз NAV был резко понижен в августе (с 23,20 доллара до 20,24 доллара). Сотрудник Нью-Йоркского офиса REITs Paramount Group (NYSE: PGRE ) и SL Green (NYSE: SLG )также являются одними из самых дисконтных — -60,4% и -52,7% соответственно. Нью-Йорк по-прежнему страдает от особенно строгой и продолжительной изоляции, введенной правительством.

Вывод

Премия REIT с большой капитализацией (по сравнению с REIT с малой капитализацией) значительно увеличилась в течение 2019 года и еще больше увеличилась в течение первых восьми месяцев 2020 года. Инвесторы теперь платят в среднем более чем в 2,9 раза больше за каждый доллар FFO 2020 года на акцию, который нужно купить REIT с большой капитализацией, чем REIT с малой капитализацией (22,5x / 7,6x — 1 = 193,4%). За исключением отелей, чьи доходы были подорваны как из-за навязанного правительством экономического закрытия, так и из-за опасений по поводу коронавируса, средний коэффициент FFO REIT для малой капитализации составляет 10,8x, а премия REIT для большой капитализации составляет% (22,5X / 10,8X). — 1 = 108,3%). Как видно из приведенной ниже таблицы, в настоящее время существует сильная положительная корреляция между рыночной капитализацией и коэффициентом FFO.

В таблице ниже показана средняя премия / скидка REIT для каждого сегмента рыночной капитализации. Эти данные, как и данные для цены / FFO, показывают сильную положительную корреляцию между рыночной капитализацией и ценой / NAV. Средний REIT с большой капитализацией (+ 4,01%) продолжает торговаться с премией к NAV. REIT со средней капитализацией (+ 0,23%) торгуются с премией к NAV впервые с января. REIT с малой капитализацией (-18,13%) торгуются с умеренным средним дисконтом, в то время как акции с низкой капитализацией в среднем дают ошеломляющую скидку -44,20% к NAV.

Ясно, что розничный и гостиничный секторы рынка REIT непропорционально сильно пострадали от пандемии и правительственных запретов. С учетом того, что количество банкротств розничных клиентов с начала года намного превышает аналогичный показатель любого последнего года, а уровень заполняемости отелей во втором квартале остается на рекордно низком уровне, есть серьезные опасения относительно будущего этих секторов.

По мере того, как экономика США начала восстанавливаться, и политика крайней изоляции была сокращена или отменена, однако, в обоих секторах в последние месяцы началось значительное улучшение фундаментальных показателей, и ожидается, что прибыль за третий квартал будет заметно лучше, чем во втором квартале. Розничные продажи в августе росли третий месяц подряд, и STR сообщила, что заполняемость отелей выросла до 48,2% за последнюю полную неделю августа (неделя, заканчивающаяся 29 августа). Некоторые рынки будут восстанавливаться намного быстрее, чем другие, в основном из-за различий в политике изоляции властей штатов и местных властей и частоты случаев заболевания Covid-19. Определение того, какие из этих розничных и гостиничных REIT готовы к непропорционально сильному восстановлению, а какие могут не пережить спад, представляет собой невероятную возможность для получения огромной прибыли.Тщательно анализируя данные REIT и отраслевые тенденции, активные инвесторы имеют возможность превзойти ETF.

перевод статьи

Данная статья не является индивидуальной рекомендацией!

Electronic currency exchangers

Добавить комментарий